梦金园IPO:主营業務增速趋于“零”增长,過度依赖加盟商搞黄金飾...

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9月30日，梦金园黄金珠宝團体股分有限公司（如下简称为“梦金园”）初次公然招股书显示，公司拟在厚交所上市。公司拟刊行股数不跨越7496.67万股，刊行后的总股本不跨越29986信用卡換現金,.67万股。本次梦金园拟募资金额10.9亿元，此中，黄金珠宝首飾智能制造中间项目拟投资5.45亿元，营销收集扶植项目拟投资5.06亿元，研發设计中间项目拟投资3908万元。

梦金园重要从事“梦金园”品牌黄金珠宝首飾的设计研發、出产加工、批發零售及品牌加盟营業，产物以高纯度黄金首飾为主，兼营钻宝玉石镶嵌、K 金、铂金等飾品。

但是，梦金园却面对着2018年、2019年的業務收入增速却比年下滑，在黄飾物品龙头已抢占市场份额的环境之下，本身市场占据率几何？却在招股偉哥,书中未说起。同时，梦金园因为過分依靠加盟商搞黄飾物品批發营業，一样还面对着若何办理好加盟商在运营方面的问题。

营收增速下滑 業務本錢居于高位

陈述期内，公司業務收入别离为1,346,792.37 万元、1,406,728.32 万元、1,408,947.56 万元、160,999.26 万元，2018 年、2019 年营收同比增速别离为4.45%和0.16%。主营营業收入各期别离为1,345,132.81 万元、1,405,502.06 万元、1,407,127.70 万元、151,504.6 万元，201八、2019 年主营营業收入同比增速别离为4.49%和0.12%。

与之相对于应的，陈述期内，公司業務成天职别为1,287,627.76 万元、1,345,604.81 万元、1,323,968.65 万元、148,463.92 万元，此中主营营業本錢金额别离为1,287,173.76万元、1,345,320.46 万元、1,323,475.31 万元、139,498.60 万元，占業務本錢比重别离为99.96%、99.98%、99.96%和93.96%。

過分依靠加盟商搞黄飾物品批發营業

招股书显示，梦金园的贩卖渠道采纳自营模式和加盟模式，截止本年3月末，梦金园的自营店唯一22家，加盟店有2453家，加盟模式贩卖收入占比均匀跨越95%，過分依靠加盟商来搞黄金珠宝批發营業。

对付同業業来讲，老凤祥(600612,股吧)、萃华珠宝(002731,股吧)、明牌珠宝(002574,股吧)、豫园股分(600655,股吧)、中金珠宝的加盟店数目也均過剩自营店数目，但是，其加盟店的贩卖收入正比别离为91%、84%、50%、84%，49%。

因而可知，金梦园加盟店贩卖收入占比为97%，大大跨越了同業業程度。因为梦金园加盟商数目巨大、地区散布广漠，加盟商和省级代办署理办事中间客户的职员、资金、财政、谋划和办理均自力于公司，其谋划@举%妹妹1N2%动@受各自谋划能力和危害偏好的影响较大。若加盟商和省级代办署理办事中间客户的谋划勾当偏离公司的品牌谋划主旨，而公司未能对其实时管控，则将对公司的品牌形象和将来成长造成晦气影响。此外，在贩卖办理方面，跟着加盟店和省级代办署理办事中间客户数目逐年上升，加盟模式下不竭增长的进貨需求对公司的相应能力和办理能力提出更高的请求，公司谋划中可能呈现存貨不足、加盟商或省级代办署理办事中间督导办理不到位等环境。

龙头已抢占市场份额，存貨占比居高不下

招股书显示，2019年，周大福、老凤祥、六福團体、周大生(002867,股吧)、周生生别离实现净利润2解酒藥哪裡買，9.01亿港币、18.30亿元、8.66亿港币、9.91亿元、6.44 亿港币，但是，对付梦金园来讲，其同期的净利润仅为1.76亿元，与珠宝行業龙头企業的净利润还相差庞大。

一样，在市场份额方面，按照Euromonitor 统计数据，测算得海内2019年黄金珠宝行業CR5 为19.40%。此中周大福、老凤祥、老庙黄金、周生生、周大生的市场份额别离为7.1%、6.9%、3.0%、1.3五、1.1%，较2018年晋升2.5个百分点。

对付金梦园来讲，公司主营产物黄飾物品占市场份额有几多，固然门店数目较多，但门店较多其实不能阐明市场占据率就高。详细市场占据率是几多，招股书中并未有所说起。

陈述期各期末，公司存貨账面價值别离是14.9亿元、15.3亿元、17.4亿元、7.99亿元，占总资产比例别离是60.83%、54.74%、59.16%和57.43%。公司产物主如果黄飾物品、K 飾物品、钻石镶嵌飾品等单價较高的珠宝首飾产物，公司存貨金额较大且占资产比例较高。将来若是黄金、钻石等重要原质料代價大幅颠簸，公司将面对因存貨减值致使谋划功效削减的危害。

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